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金融:6月社融走弱不改行业向好趋势 荐4股

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来源: 作者: 2019-10-11 21:25:32

金融:6月社融走弱不改行业向好趋势 荐4股 2018-07-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看,上周银行指数上涨 .48%,涨跌幅在中信一级行业中排名靠前,跑输沪深 00指数0. 1pct,跑赢上证综指0.4 pct。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为建设银行(8.05%)、工商银行(5.81%)、招商银行(4.82%),涨跌幅后三为成都银行(0.61%)、吴江银行(0.68%)、无锡银行(0.71%)。

A股溢价率最高为中信银行(45.01%),最低为招商银行(8.6 %)。

上周行业重要数据跟踪及点评上周市场流动性总体平稳,边际上略有趋紧。此前一周,央行定向降准正式实施,市场短期资金价格大幅下行,受7月税期因素影响,上周短期资金价格普遍回升。但中长期资金价格则保持相对稳定,显示流动性预期较为乐观。另外,资金量来看,央行上周公开市场净回笼900亿,银行同业存单净融资额-400亿。

上周行业重要资讯精选及点评上周多项宏观高频跟踪数据发布,总体来看,虽然目前经济面临一定压力,但国内经济强韧性的特征依然显著。6月进出口数据下滑,尤其是进口增速环比显著放缓,引发市场对于国内需求转弱的担忧。但我们认为,6月进口数据下滑或并非反映需求减弱,可能是受到进口节奏波动的影响。从央企经济运行情况来看,收入、利润增速均持续向好,好于去年同期。此外,6月CPI继续维持低位,预计年内通胀压力不大,这对于央行货币政策而言可调控的空间仍然较大,监管政策“预调控”加强的情况下,预计经济的强韧性也会继续保持。

本周核心观点及投资建议6月社融及信贷数据来看,1)非标持续压退,使社融表现低迷,体现当前严监管政策具备定力,防风险是未来 年的主旋律毋庸置疑;2)信贷的放量,同时也反映当前政策预调控不断加强,更加灵活,更显中性,并且监管的“底线思维”明确。我们认为,在信用紧缩的环境下,实体经济确实会面临一定压力,但政策预调控强化的前提下,上演系统性风险的概率极低,高频宏观数据也彰显国内经济具备强韧性。反映到银行业层面,资产质量趋势向好的逻辑并没有打破,并且信贷放量有助于推升银行净息差,二者仍然构成盈利向好的主要驱动。具体到个股层面,尽管行业整体向好趋势不变,但需要关注银行间可能演绎的分化情况,在去杠杆、严监管持续推进之下,建议重点关注经营稳健且业绩确定性较强的龙头,继续推荐建设银行、农业银行、招商银行和宁波银行。

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